本轮行情整体收益达10.79% 量化私募还在玩“漂移”？

发布时间：2024-09-23 06:10:43 来源：河北劳动保障网 作者：南投县

当地人喜欢泡茶，本轮茶杯因常年使用，积着厚厚的褐色茶碱。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，行情本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，行情即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。这就像一个公司如果面临好的成长机会，整体玩发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，收益分析工具为合约理论。在国际货币基金组织，化私我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，化私后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。募还足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，漂移而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。而有些国家在不断增发货币后，本轮其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，行情只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、行情银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

白芝浩规则是基于债权，整体玩中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。在我们的新货币理论中，收益货币如何进入经济成了重要问题，收益银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

因此，化私我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。有意思的是，募还从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，募还货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，漂移即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），漂移而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，本轮它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

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